十大券商看后市：A股蓄势待发，处于年内最佳配置窗口

大部分券商对 A 股市场前景持谨慎态度。海通证券表示，市场已做好改变的准备，保持信心和耐心；中证建投表示，下周初将继续惯性探底，建议逆势增持。另一方面，中信证券表示，市场触底的四大信号逐渐明朗，A股正处于年内最佳配置窗口。

一、证券看市场

乐观主义者：

中信证券秦培京：看市场 底部四大信号逐渐明朗，A股处于全年最佳配置窗口。

预计未来几周海外疫情、全球流动性、美股波动、国内政策四大市场将触底反弹。 A股正处于年度最佳配置窗口将逐渐明朗。在海外疫情方面，抑制策略逐渐成为各国的共识。重点疫区政府已开始采取强有力的防护措施。预计4月中旬欧美将迎来确诊病例日增高峰。在全球流动性方面，欧美央行采取了坚决有效的措施，防止市场流动性风险转化为金融机构的融资流动性风险。美股调整第一阶段的恐慌性抛售即将结束。短期行情止跌修复后美股十大券商，预计进入以基本面向下修正为主的放缓阶段，跌幅有望小于第一阶段。预计国内金融市场不会出现与海外类似的系统性风险。在上述四个信号逐渐明朗后，预计今年第二轮A股上涨将在二季度开始。同时，新一轮外资、产业资本、保险、公募、私募和个人投资者的资金轮动也将重启。配置的主线仍然是基础设施和技术。

安信证券陈果：外部恐慌情绪有所改善，风险资产有望反弹

全球金融市场最恐慌的阶段已经过去，风险资产有望反弹。面对差异化的市场，我们目前看好A股，应积极把握机遇。投资者可关注二季度经济复苏方向或上行确定性较高的方向：包括新基建、强劲的国内消费（医药、餐饮、社会服务等）和传统基建进行有效投资。陈果等指出，考虑到无风险收益率的影响，近期A股估值已接近2019年初的市场底部水平。

谨慎：

国盛证券张启尧：外部冲击严重，A股难“精准买底”

我们一直强调A股目前处于底部区域。但在外部冲击剧烈、市场情绪波动的情况下，“精准买底”难度极大。对于机构投资者来说，与其天天“猜底”，还不如遵循“价格比时间更重要”的原则，寻找被误杀的优质标的，朝着投资者确定的方向积极配置。经济趋势。目前是中长期的转折点：一方面是美股十年牛市在衰退和疫情的叠加下结束，另一方面是国内的制度优势+ 基本面韧性 + 股权投资时代A股中长期向好趋势，全球龙头将易手。这是在中国做多的黄金时间。板块方面，技术增长仍为主线美股十大券商，重点关注新基建相关的5G、云计算、电子等领域，以及持续繁荣增长的半导体和游戏；同时，聚焦周期性核心资产，继续加大逆周期力度，重点关注房地产和基建。水龙头。

广发证券戴康：政策救助与流动性危机的赛跑，A股不卑不亢

本周，流动性危机加剧，美元流动性吃紧成为全球市场的关键矛盾。但我们需要看到，政策也开始走上正轨（信贷救助、货币互换）：从目前在全球范围内使用的政策工具来看，它们基本上复制了最强大的“组合拳”在 2008 年金融危机期间。 ，部分工具的金融规模和抵押品范围较2008年有所扩大。金融市场的重大冲击通常分为三个阶段：冲击风险偏好-流动性负反馈-业绩减记。我们判断目前处于第二阶段的中期（政策方向已经是对的，但传递需要一个过程）。从本轮美股流动性危机看，“瀑布”与2015年6月A股大地震的跌势十分相似。如果金融市场去杠杆比较有一定参考意义，那么美股可能处于第一波下跌结束，A股或将结束第一波。不卑不亢，不骄不躁。当前配置：（1）工业逻辑&新基建技术增长（IDC/医疗信息化）；（2）一季报相对优势明显（游戏/医药）；（3）国内需求和内需）供给将促进基础设施链（建材/电气设备）的扩张。

国泰君安李少军：降级空间有限，A股安全边际高

A股估值总体合理，作为压力测试，我们从全市场、行业、重点公司三个角度进行模拟。在极端情况下，修改空间约为 15%。但从疫情风险、商业周期和行业结构来看，触及极限空间的概率较低。一是审阅2008年度报告。 ，年报巨亏公司在公告前后股价表现较好，说明盈利公告对股价影响有限。其次，从2020Q1业绩来看，披露日（T-10至T日本）披露2020Q1预减持或预亏的公司超额收益为正，A股板块遭受的损失明显超过市场。因此，当前股价已经充分体现了盈利风险。行业配置：根据一季报预测，医药、游戏、大众食品等行业受益于疫情。 、钢结构、消费电子、5G、军工电子、API等行业比较红火。在产业链维度，短期来看，逆周期政策和选择性消费带动的中游周期，中期来看，科技板块繁荣且性价比高。轨道的细分。

中信建投：下周初仍有惯性，建议逆势增仓

美国上周个股单周下跌17%，A股受牵连延续前期调整，但仍呈现明显的避险特征。主板目前最大的不确定性来自央行过于稳健的货币政策，海外美股调整趋势依然强劲，市场底部仍将受到非理性空头的压制。下周初仍有惯性逢低，但建议逆势增仓至高位，3个月持有收益已极具吸引力。创业板时机建议：周五创业板相对谨慎，主要有以下几个原因： 受周四IPO审核加速阶段影响，建议维持主板整体节奏，判断不变。周初仍有下行压力，但整体中期配置将维持高位不变，市值风格建议暂时回归平衡。

海通证券荀于根：市场已准备好改变，保持信心和耐心

近期全球股市下跌源于对疫情蔓延引发金融危机的担忧。更有效的控制，更好的企业利润数据，更低的估值。从中长期来看，A股估值已经具有吸引力，并蓄势待发，等待海外新诊断高峰和国内基本面数据有改善。全年信心坚定，短期内要有耐心，全年聚焦，符合转型方向的科技+券商仍为主线，外资短期流出拖累白马股，但A股国际化趋势未变，回调后的白马股配置吸引力大涨。

新纪元证券范继拓：买底应该是慢而不是急

从股市估值来看，股市已经进入底部区域，股市相对于债券的性价比已经达到2018年Q4的水平。但如果看1- 2个季度，还需要分清是V型底还是震荡底。 V型底部出现的关键在于其负面影响众所周知。虽然很糟糕，但可以“预测”，至少可以找到四分之一的资金或政策宽松期来提高估值。目前的格局是，虽然疫情的影响众所周知，但对经济的影响程度难以预测，尤其是价格和库存数据的恶化可能滞后于疫情。我们认为，未来一段时间市场可能处于类似2018年Q4的震荡底部。绝对底部可能在第二季度的某个时候，或者最早的四月。具体时间，建议关注是否会有非常规稳增长政策，尤其是两会。向前。产业配置：聚焦内需。近期，多个地方政府出台稳消费政策，建议继续超配。金融板块仍可继续关注，其整体估值将逐步吸引长线配置资金。建议关注银行、证券公司。

招商证券张霞：A股将逐步筑底。 “纯内需”是布局方向

市场近期迎来三大拐点，包括海外疫情有望逐步好转等。预期海外需求冲击和美国转嫁危机的政治倾向是两个新风险所以事情既没有最乐观的好，也没有最悲观的坏。 A股未来一段时间将逐步消化利空消息，反映改善，逐步筑底。 “纯内需”是下一阶段布局的主攻方向，建议重点关注“新基建”相关领域，建材、白酒、军工、环保等。

光大证券黄凯松：长线资金可逐步入市，短线仍需等待

当前A股估值所隐含的当前增速已跌破4.5%，恐慌进入下半年后，长线资金现在可以逐步入市，价值投资时机已经来了，短线资金还是要等待合适的信号。配置方面，周期内重点关注建材、建筑等建筑产业链行业； TMT回调后，可以受益于非接触经济中的游戏和云计算，以及肩负新基建重任的5G；消费可关注汽车等逆周期调节工具，以及看好个股中长期机会；如果市场有波动，可以关注高分红板块。

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