铜铁涨了，白酒涨了，人民币涨了……警告信号悄然出现，全世界都盯着美国

过节了？

最疯狂的比特币，从突破4万美元的历史高位，到7000美元的断崖式下跌，只用了三天时间。 期间，比特币持续上演直线跳水直线上涨，多空大战，数十亿资金灰飞烟灭。 过去24小时内，超过18万投资者的130亿资金因炒币爆仓，币圈财富真的是泛滥成灾。

黄金下跌，躁动不安的大宗商品突然平静下来，看好的新兴市场股票和货币变得谨慎。

要知道，一周前，全球金融市场几乎沸腾，动荡的资金都信心十足地押注于更高收益、看似更有把握的2021年。

拜登承诺了一个更刺激的未来，然而，美联储的货币政策并没有跟进。

市场将酝酿怎样的变化？

1个

市场上有警告标志。

比特币暴跌只是一次简单的资产价格回调？ 恐怕不是。

黄金自1月6日以来跌幅超过5%。亚洲股市周一从高位回落，有色金属等大宗商品纷纷下跌。

这背后没有任何联系。

全球金融资本熙熙攘攘，是涨是跌，取决于美元和美债两大驱动力的面貌。

近期美债收益率的快速攀升令投资者感到焦虑。

作为全球资产定价锚点的10年期美债收益率突破1%，上周上涨20个基点创10个月新高。

市场预期会发生变化，这与上周民主党统一参众两院、控制总统有关。 这是美国100多年来从未发生过的事情。

拜登避免成为瘸腿总统，民主党大有可为。 在这股蓝色浪潮（BLUE SWEEP）的席卷下，“民主党会带来更多刺激政策”的确定性大增。

按理说，积极的金融很快就会到来，流动性会受益很多，股市和大宗商品也不缺牛市，不用焦虑。

焦虑来自一个警告信号：最近实际利率回升。

5年期美债实际利率仍处于下行趋势，但10年期美债利率出现背离，呈拒绝下降趋势。

这就是黄金下行压力的来源。 根据分析师李奇林的研究观察比特币见底信号，实际利率下行趋势受阻是因为美债名义收益率上升过快。 （实际利率大致等于名义利率减去通胀预期。）

市场只在短期内认识到通胀预期会导致实际利率下降，因此5年期美债实际利率下降； 中期来看，美联储上周表示不愿购买较长期国债，对经济预期也持乐观态度。 美联储货币政策回归正常化的概率进一步增加，比通胀预期更有动力推高美债收益率，因此10年期美债实际利率将上行。

美债收益率飙升后，市场开始重新思考美元是否跌得太厉害。

2021年华尔街主要投行的热门交易之一是做空美元。 上周美元净空仓300亿美元，远高于去年12月的净空头170亿元。

结果年初就翻车了，美元反弹了三天。

据彭博社报道，由于美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的数据显示，投机者削减了包括欧元和英镑在内的主要货币的多头头寸，投机者在周一看到对美元的强劲需求，杠杆基金纷纷回补空头头寸。

一些市场策略师认为，美元反弹的时机非常成熟，反弹至少会持续数周，甚至可能持续数月。

如果市场没有听到美联储表示他们不会容忍收益率过多上升，如果市场开始反映出美联储将逐步收紧政策的预期……那么全球风险资产上涨的阻力将会很棒。

2个

别忘了，过去六个月金融市场的牛市很大程度上是由于美联储努力将利率推向负值。

随着美元疲软和美国债券实际利率的持续下降，出现了我们已经看到的全球价格上涨的浪潮。

比特币在2020年全球央行放水后吸引了大量流动性，比特币在过去一年上涨了300%，是唯一跑赢G4央行资产负债表增速的货币. 自比特币诞生以来，价格涨幅达到了惊人的1384万倍。 在最高点，比特币的市值已经超过了阿里巴巴。

黄金在过去一周触及每盎司 1,952 美元的高位。 在通胀预期下，市场原本打算再次投入贵金属的怀抱。

显然，经济还没有复苏，大宗商品已经离奇地暴涨。 铁矿石、动力煤期货价格在国内外联动下被推至历史高位，铜、锌、镍、铝等国际基础工业原材料也出现惊人上涨。 2021年初之后，原油在沙特减产的提振下也冲上了50美元。

（截至 12 月 29 日）

亚洲股市也收获了丰厚的回报。 日经指数上周五创下30年新高，这是日经指数在失去三个十年后重返泡沫时代的巅峰之作。

上周，中国A股连续4天上涨近2.8%，两市成交量连续5个交易日突破万亿。

凡是能放进嘴里的东西，食用油、矿泉水、牛奶、白酒，任何跟涨价有关的东西，股价都在涨。

比如上周，随着生活用纸涨价潮持续蔓延，造纸板块连续8天上涨，板块指数突破3年新高。

例如，伊利蒙牛率先上调基础白奶价格，带动乳制品板块大涨。

虽然在中国的抱团股市中，那是一个神奇的一周，突然上涨，感觉就像股市崩盘。 据券商中国统计，新年首周A股表现：

周一，三大股指爆红，两市1167只个股下跌； 周二，三大股指爆红，两市2385只个股下跌； 周三，三大股指全线走红比特币见底信号，两市2980只个股下跌； 周四，三大股指全红，两市下跌个股达3296只； 周五，三大指数小幅下跌，两市下跌个股数量为1977只。

还有气势磅礴的人民币。

新年过后，人民币兑美元破6.5，两天轻松涨逾1000点。 于是，央行不得不出手，频繁动用调控工具来稳定汇率预期。

无论未来人民币国际化的故事多么精彩、多么宏大，现在都必须明确，人民币升值背后最直接、最重要的驱动因素是美元的持续贬值。

因此，一旦美元短期触底反弹，人民币短期内也将升至顶部。

一旦美国实际利率确定为上升趋势，流动性环境发生变化，上述牛市的逻辑也将发生剧变。

3个

金融市场的胃口越来越大。

流动性良好的预期在大宗资产的上涨中得到了兑现。

比如全球经济复苏缓慢，2021年主要央行将继续放水，美联储将资产负债表扩容至10万亿，G4央行将资产负债表扩容至近30万亿，都这是预期的。

比如蓝色浪潮下，拜登宣布的万亿美元抗议救助法案，以及拜登的重大基建计划，都被市场吸纳。

那么，接下来要维持商品和股票牛市的是什么？

现在太需要更强的通胀预期了。

如果美联储的扩张速度开始放缓，市场可能不会平静。

因此，美联储3月议息会议是极为关键的市场时刻。

分析师李其林有一个重要的风险提示：

“重要的是，实际利率的下降已经将世界上任何看似安全的资产的估值推向了难以想象的高位。风险都在上升，机会都在下降。一旦全球流动性环境真的发生逆转流动性堆积起来的高水平安全资产也将变得不再安全。”

2021年将是“全球通胀”和“美联储货币正常化”两大预期的博弈对决。

我们得看风向，看谁占上风。

过山车行情恐怕不亚于2020年。

在全球形势下，中国需要保持战略定力，坚决打赢抗通胀攻坚战。

本文经授权转载自智谷趋势（ID：zgtrend）微信公众号。 《智谷趋势》：服务中产阶级的资本觉醒，帮助更多人获得财富。 据悉，帝都深处的人，也会在睡前开这个户口。 高层会议、宏观经济、城市文脉、政策变化……这里有最真实的中国，也有很多人察觉不到的趋势信号。

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