动态加密世界的海外金融科技银行路线图（毕马威）

本文是毕马威 2021 年关于银行如何参与加密货币世界的报告。 这篇文章的很多分析都比较大胆，2020-21年也是加密货币市场的一个上升周期，所以不难看出这篇文章反映了当时的乐观情绪。 但文中提出的银行如何干预加密资产的路线，具有参考价值，仅供参考，不代表本人观点。

一、简介

由于市场对加密资产的接受度不断提高、加密技术的快速发展以及金融机构对加密市场的大量参与，银行在数字世界中的竞争方式已经发生了永久性的变化。 一个很好的例子是机构加密资产的采用正在推动核心银行产品和服务的创新，包括托管、经纪、交易清算、结算、支付、贷款等。 与此同时，新的银行业务基础设施正在出现，为快速变化的行业的弹性和增长奠定了基础。 本文旨在帮助银行业的商业和技术领导者通过发展业务和提供可信、透明和可审计的新加密服务和解决方案来利用不断增长的加密市场中的机会。 我们探索了三种潜在的创新加密应用程序，以及银行在加密世界取得成功的关键技术和运营基础。

2. 现在是银行接触加密资产客户的时候了

加密资产的采用正从金融的边缘走向中心舞台。 尽管加密资产市场相对于传统资产类别而言仍然很小，但银行涉足加密市场的时机已经成熟。 即使在当今动荡的经济环境下，加密资产的制度化进程仍在继续加速。 这主要是由于：(1) 监管透明度提高； (2) 投资者兴趣增加； (3) 对稳定币和中央银行数字货币 (CBDC) 的需求不断增长； (4) 以加密资产为中心的强大商业生态系统。

随着美国监管机构越来越明确，越来越多的大型银行正在进入加密资产领域，推出旨在吸引加密资产客户的产品、服务、解决方案和运营服务。 与此同时，加密资产公司也在重新构想数字银行服务，并用自己的主要服务产品模仿传统银行活动，同时追求美国的州和联邦银行业章程。 这两种趋势反映了两个先前截然不同的细分市场之间的融合。

美国货币监理署 (OCC) 最近为国家银行和联邦储蓄协会提供了更大的监管确定性，影响了每天交易数十亿美元数字货币的数亿美国人。 2020年7月，货币监理署发布解释函称，国家系统内的银行有权向客户提供加密货币托管服务。 2020 年 9 月，货币监理署宣布，银行可以为发行稳定币（即由美元等法定货币支持的加密货币）的客户持有准备金。 最后，货币监理署于 2021 年 1 月 4 日发布了一份解释性信函，明确国家银行和联邦储蓄机构可以参与独立验证网络（INVN）并使用稳定币进行支付活动。

OCC 的进展为多家加密资产公司（Anchorage、BitPay、Paxos 和 BitGo）提交银行申请铺平了道路，Anchorage 成为第一家于 2021 年 1 月 13 日获得批准的国家加密银行。这些应用的发展势头2020 年底和 2021 年初可能是一个领先指标，表明加密货币公司将继续为其国家客户群提供更广泛的产品和服务。 在州一级，怀俄明州在 2020 年秋季创造了历史，授予数字资产公司 Kraken Financial 和 Avanti Bank & Trust 首个州特殊目的存款机构 (SPDI) 许可证。

三、加密资产的优势

(1) 加密资产的优势

虽然大众对加密资产的看法褒贬不一，公认的是其相对复杂。 但加密货币的支持者表示国外比特币犯罪，它们有可能解决更广泛的金融生态系统中一些最棘手的问题，并创造新水平的开放性、信任和规模。

– 可访问性：加密资产有助于创建一个更加开放的金融系统，提供传统资产类别的替代方案，并通过点对点交换网络为更广泛的客户提供金融访问民主化。

– 效率：加密资产消除了大宗交易的中介、费用和其他障碍，创建了一个更快、更便宜的全球支付网络。 区块链上的开放数据允许基础设施自动化，市场始终保持开放。

– 透明度：作为原生数字资产，加密资产在整个资产生命周期中提供更高的透明度。 公共区块链分类账能够对账户和交易进行独立验证和审计，为托管和结算带来实时可见性和更大的保证。

(2) 日益增长的投资者和机构兴趣

越来越多的机构投资者对加密货币感兴趣，包括该领域知名的投资管理领导者。 例如，贝莱德首席执行官拉里芬克对比特币持相对乐观的看法，称其可能演变成一种全球资产。 此前，亿万富翁投资者保罗·都铎·琼斯、比尔·米勒和斯坦利·德鲁肯米勒公布了他们对比特币的持有量和建议。 这些最近的言论和实际购买可被视为加密资产的制度里程碑，为传统投资界验证了比特币的某些方面。 此外，随着越来越多的上市公司将其法定储备转换为比特币，2020 年下半年机构领域的活动激增。

金融公司也增加了对加密资产市场的参与。 据说包括高盛和摩根大通在内的一些美国最大的银行正在探索加密货币市场的托管。 与此同时，PayPal 等大型支付提供商开始允许客户在其网络上购买、持有和使用某些数字货币。

绘制比特币价格随时间变化的图表进一步证明，越来越多的机构，尤其是在美国，正在采用加密资产。 与 2017 年相比，2020 年 11 月以来的价格走势与美国市场时间密切相关，当时市场更多地受到个人投资者的推动。

以使用、采用和价值衡量，比特币随时间的增长不容忽视。 根据 CoinMetrics 截至 2021 年 1 月的数据，活跃的比特币地址（过去 30 天内有活动的钱包）每天近 100 万个，为历史最高，几乎是 2018 年短暂低谷的两倍。值得注意的是，持有地址更多的比特币（超过2000个地址持有相当于约200万美元的比特币）仍然是少数，但将在2020年和2021年开始上涨，这是机构投资和持有的迹象。 股票上涨的进一步迹象。

加密资产市场经济活动也显示出增长迹象。 调整后的比特币转移价值——衡量为支付、投资和其他销售活动转移多少比特币的指标——目前正在激增。 目前，每天大约有 80 亿美元的比特币在区块链上移动，是 2020 年初的三倍多。

同样，比特币市场周期也接近高点。 比特币市值是衡量加密资产总价值最常用的指标，最近超过 8000 亿美元，创下新纪录。 Coin Metrics 衡量比特币市场规模的指标，即已实现市值，也出现了自 2018 年以来的最大涨幅。

比特币市场规模趋势也表明机构层面的投资有所增加。 与股票和债券等传统资产类别相比，比特币现货市场交易量较小。 然而，随着时间的推移，比特币的增长率呈指数级增长，这表明虽然许多机构并未直接购买比特币，但它们越来越多地通过交易期货和其他金融工具参与比特币市场。

(3) 越来越多地使用稳定币和法定数字货币 (CBDC)

人们对稳定币和中央银行数字货币 (CBDC) 的兴趣和使用，通常被视为传统金融机构进入加密资产市场的门户，也呈指数级增长，这是银行面临重大机遇的另一个迹象。

稳定币是一种数字资产，其价值与稳定的传统资产挂钩，通常是美元等货币。 它们由传统银行持有的抵押品（资产和资金）支持。 自诞生以来，稳定币就被广泛用于限制交易者对加密货币价格波动的风险敞口，而这此前一直是加密资产市场的主要摩擦点。 自 2020 年 3 月以来，稳定币的采用率呈抛物线增长。随着稳定币发行量超过 400 亿美元，随着越来越多的客户使用它们进行支付、汇款和交易，不同稳定币的调整后转移价值飙升。

中央银行数字货币 (CBDC) 提供一个国家或地区法定货币的数字版本，通常是标记化版本。 CBDC 由中央银行和联邦监管机构正式创建、发行和监管。 自 2017 年以来，多个国家探索了 CBDC 提案，其中少数国家正在试验该技术。 现在，在地缘战略和政治因素的推动下，兴趣正以闪电般的速度增长。 2020 年初，全球只有 20-30 个政府认真发展 CBDC。 如今，70 多个新兴和成熟经济体国家正在参与 CBDC 研究项目或试点项目，希望这些货币能够帮助提高其经济影响力并扩大普惠金融。

随着越来越多的国家考虑推出 CBDC，银行进入加密资产市场的阶段已经到来。 银行业已经开始在支付和借贷领域为加密资产客户提供支持，但转型势头正在增强。 美联储和欧洲央行明确表示的国家已经做好了大规模使用的准备。 如果银行能够为它们的到来做好基础设施的准备，CBDC 最终将发展成为一系列以收入为导向、基于区块链的银行技术解决方案，用于托管、汇款、电汇等。

4. 加密创新的三个有前途的领域

加密产品和服务在银行业显示出巨大的增长潜力。 传统银行、金融科技公司和数字原生银行有机会跨多个领域提供解决方案，以轻松安全地存储、移动和使用加密资产。

成功服务于加密资产业务和投资者的银行未来可能在三个方面具有竞争优势。 一是经纪业务； 二是通过贷款和抵押获得收入； 三是支付业务。

（一）经纪业务

托管 加密资产所有者用于执行交易的资产和密钥的管理是加密经济的一项关键能力。 这允许银行参与加密生态系统并添加相邻的操作和服务，包括现金管理、证券借贷、杠杆交易执行和其他业务支持。

对于希望与加密货币客户合作的银行来说，解决托管问题是合乎逻辑的第一步。 与所有加密市场参与者一样，越来越多的机构客户正在寻找安全提供加密资产托管和使用的方法。 例如，数字资产金融服务公司 BitGo 推出了 BitGo Prime，这是一个针对加密资产的综合交易、借贷和托管平台。 加密货币交易所 Coinbase 已收购加密资产主要经纪公司 Tagomi，这是一个加密资产机构交易平台。数字货币交易商和贷方 Genesis Global Trading 通过收购加密托管商 Vo1t 扩展其服务

传统银行在满足他们的需求方面处于有利地位。 因为银行已经在保护各种其他资产方面拥有丰富的经验，例如美元和日元等货币、股票和期权等深奥的衍生品，甚至黄金和艺术品等实物财富。 然而，数字资产托管的后台基础设施和流程不同于典型的银行托管模型，并引入了必须评估和管理的新风险。

当前的加密托管模型有多种形式。 最近获得许可的怀俄明州 SPDI，如 Avanti Financial 和 Kraken，是特许银行，为拥有和交易加密资产的机构提供完全托管的托管服务。 Coinbase、Kraken、Gemini 和 Binance 等加密货币交易所提供数字钱包，使散户投资者能够持有、保护和交易加密资产。 第三方托管提供商（例如 BitGo）和自我托管模型（例如 Ledger 和 Casa）是用于存储和保护加密资产的技术解决方案。

加密货币保管人的商机是巨大的，而且还在不断增长。 但这只是冰山一角。 托管是后一组服务的基础，包括从贷款到执行的所有内容。

是什么让经纪公司在加密货币和传统金融市场中脱颖而出？ 他们如何使投资者能够通过贸易清算、结算、订单路由、掉期、贷款、杠杆、基金管理、投资组合管理、财务报告、税务报告等综合服务来管理他们的业务。在 2020 年，竞相成为客户的首选经纪业务通过重大收购以及现有企业推出相邻产品和服务而加速发展。 进入市场的机构客户现在受益于更广泛的交易选择和更安全、更灵活的交易后结算流程。

例如，为加密资产投资者提供托管和其他初级服务的数字资产金融服务公司 BitGo 展示了银行如何为加密资产客户开发初级服务模型。 BitGo 开发了一个系统，使加密资产所有者能够在内部出售资产和结算交易，而无需将资产移出托管钱包。 这是一种风险缓解方法的代表，该方法使加密资产所有者能够参与市场，而不会暴露链上资产以承担结算风险。

(2) 加密借贷和抵押

加密货币经纪业务的增长显示出强烈的机构兴趣。 然而，加密货币市场参与者对加密货币借贷的需求周期急剧上升。 这种需求周期体现在2021年初BlockFi、Celsius等中心化借贷平台组织的用户使用量急剧增加，以及去中心化金融（DeFi）的爆发式增长，以及“锁定”在DeFi中的资产总价值超过250亿美元。

在中心化和去中心化的加密借贷模型中，加密用户可以存入他们的加密资产以产生收益。 事实证明，对于那些长期持有投资头寸的参与者来说，收益生成是一项关键的增值服务。 随着机构采用的继续和越来越多的散户投资者寻求产生收益的机会，机构贷款解决方案正在开发中并有望实现大幅增长。

技术进步推动了 DeFi 的兴起，这些技术进步使去中心化治理更加有效。 迄今为止，最著名的 DeFi 应用程序专注于去中心化的点对点交易和加密资产借贷。 在此背景下，包括 Uniswap、MakerDAO 和 Compound 在内的先行者在整个 2020 年都实现了爆炸式增长和用户采用。尽管 DeFi 的监管动态仍不确定，但这一新领域的变革潜力才刚刚开始实现。

权益证明 (PoS) 网络的兴起创造了通过“抵押”和贷款收益来产生收益的新机会。 Staking是用户在PoS网络上“抵押”自己的资产参与共识，最终通过特定区块链发行的区块奖励产生收益的过程。 PoS 收益生成是交易所和托管人为其客户提供的另一项服务。

与 DeFi 类似，权益证明提出了一些仍然需要解决的关键监管和税收问题，以便为受监管的金融服务企业提供明确的选择。

（三）支付业务

在全球范围内，数字支付在企业对企业和企业对消费者领域呈爆炸式增长。 在这些模型中，跨境支付一直是实现稳定币提供的成本和结算效率的重点。 Square 的 Cash App 和 PayPal 的 Venmo 等移动支付​​应用程序大受欢迎，尤其是自 COVID-19 大流行以来，社交距离要求在一定程度上限制了实物现金的使用。

加密资产越来越多地集成到已建立的金融科技支付平台中，为加密采用和在区块链上交易的新支付业务带来了新的切入点。 使用公共区块链进行跨境支付和结算，尤其是使用稳定币，是一种新的低摩擦机制，可以将价值转移到传统支付系统之外。

银行和支付提供商正在迅速加入不断发展的数字支付领域。 2020 年 11 月，PayPal 推出了使客户能够买卖和持有加密资产的服务，包括比特币、比特币现金、莱特币和以太币。 在 PayPal 采取此举之前，另一家大型支付提供商在其网络中增加了一家稳定币基础设施公司。

银行业似乎也在加速进入。 美国运通、万事达卡、贝宝和美国银行等金融公司已经申请了数百项专利，涉及区块链技术用于快速支付 Orbit、内部支付和其他形式的支付。

5. 加密世界中的银行路线图

为了满足加密资产所有者的需求，尤其是在机构层面，银行需要不断发展。 我们已经确定了构成银行运营基础设施的七个关键组成部分，以提供创新和有竞争力的基于加密的服务。 我们相信，在加密活动涉及当前业务的关键领域不断发展的能力和商业模式将帮助银行在不断扩大的加密市场中抓住最有前途的数字服务机会。

(1) 无缝的客户体验

成功的公司将具有零售和商业界面，允许加密产品和服务与传统资产之间的无缝交互。 这种环境很可能与银行客户如今使用的 Web 和移动应用程序类似。 在一体化数字环境中，加密货币客户将能够轻松快速地获取资金，执行资产转移以支付账单和购买商品，以及使用资产进行借贷活动。 关注客户体验是机构优质服务增长的核心驱动力。 在加密领域缺乏经验的机构资产管理者可以利用他们在传统资产领域的客户经验扩展到加密资产领域。

（二）现代监管模式

托管是确保客户的加密资产不被盗窃或丢失并可供使用的关键功能。 由于在公共区块链上结算的交易具有最终性，因此加密资产的保管和控制与传统金融资产有很大不同。 这种差异带来了与管理流程相关的独特风险，以及管理控制客户资产的加密密钥材料。 鉴于这种独特的控制模式，传统的银行托管框架、流程和技术应该向加密生态系统发展。 数字资产存储、保护和记账的后台系统建立在全新的技术基础上，专为公链加密资产设计。 在此背景下，银行必须做出关键的“构建或购买”决策，以解锁加密资产产品和服务。

(3) 报告和审计能力

信任是吸引和留住加密资产银行客户，尤其是机构客户所必需的。 为了在这个不断增长的市场中竞争，银行需要证明他们的加密资产服务是透明的、诚信的并遵守最佳实践。 传统上，金融服务行业的信任是通过对资产、客户、交易等的广泛信息报告和披露要求来管理的，这些内容通常由监管机构和公共会计师事务所进行审查、测试和审计。 标准开发人员正在努力将现有的第三方认证、保证和认证方法（例如 SOC 考试/报告和联邦信息安全指南）应用于加密业务模型。 遵守这些框架可以帮助提供加密资产产品和服务的银行确保他们有适当的控制措施来识别、管理、监控和降低风险。 同样重要的是要注意国外比特币犯罪，为加密客户提供服务的银行的审计程序将需要独特的方法来验证资产的所有权、控制权和存在性。 随着审计和会计环境的发展以应对独特的加密风险，现代自动化测试方法将利用公共区块链提供的透明度和可审计性。

(4) 整合公共区块链数据与内部数据

公共区块链包含网络上确认的每笔交易的详细历史记录。 随着区块链的扩展，这些数据被加密和压缩，这给标准化和使用区块链交易数据带来了挑战。 为了实现业务、合规性和风险管理目标，企业必须克服建立客户及其链上和链下交易的统一视图的挑战。 这些挑战因公共区块链的数据元素与传统系统使用和生成的数据根本不同这一事实而变得更加复杂。

(5) 下一代网络安全

加密领域的网络安全风险更高，这主要是因为公共区块链上交易的不变性。 在公共区块链上错误易手的加密资产无法由原始资产所有者收回，因为没有中央机构负责交易的确认、清算、结算和会计。 金融服务行业广泛使用和接受的网络安全控制框架包括 NIST 800-53，这是一个共同的基准，辅之以更离散的标准，例如美国联邦信息处理标准 (FIPS) 140-2，它是联邦安全密钥管理认证。 在这个领域竞争的银行必须提供增强的安全性来管理独特的加密风险。 下一代安全需要监控和防范加密资产业务中的网络和信息安全风险。

(6) 行业标准风险管控

加密资产引入了必须分析、理解和管理的全新风险。 尽管存在独特的风险，区块链基础设施也开辟了新的机会，可以在传统技术基础设施中不可能实现跨风险管理和控制的自动化部署。 进入加密领域时，银行必须在三道防线之间建立合作伙伴关系，以建立风险管理实践和整合现有行业框架和监管要求的控制环境。 此外，银行还必须识别并合理化这些框架中因加密资产的性质而存在的主要差异和差距。 例如，NIST 800-57 等行业标准中定义的加密密钥管理控制并未考虑使用加密密钥来直接管理和保护资金流。 控制环境的优化和合理化可以帮助公司满足进入全球监管机构和机构的快速变化的期望。 随着 Coinbase 和 Bakkt 等组织关注公开募股，这一点变得越来越重要。

然而，随着加密变得无处不在，标准不断出现、发展和成熟。 银行应跟踪加密资产风险管理和控制的新发展，重点关注技术和运营灵活性，以满足新框架和行业预期。

(7) 遵守法律法规

推出加密产品和服务的银行必须遵守特定的监管要求，这将有助于他们制定稳健的基于风险的合规计划，并满足传统资产以外的合规要求。

与加密相关的重要法规是传统金融行业的延续，包括反洗钱 (AML)、了解你的客户 (KYC) 银行保密法 (BSA) 以及要求公司在转账时共享客户信息的 FATF 规则公司之间的资金。 银行合规活动的重点领域之一将是金融犯罪，这是传统金融市场中的一个主要问题。 加密市场的数字化和低监管程度加剧了金融犯罪的风险。 不幸的是，加密市场很早就因促进非法黑市活动而声名狼藉。 虽然现有银行通常拥有完善的 AML、KYC 和 BSA 合规计划，但他们需要增强技术和流程以应对加密资产的新挑战。 例如，交易监控需要结合传统技术和区块链分析提供商的输入，以及特定于加密资产的考虑因素。

加密资产没有统一的全球监管框架，不同司法管辖区在规则的性质和应用方面存在差异和重复。 这种复杂性给银行带来了重大的合规挑战，需要密切监控世界各地的监管变化。