“上海”升级后质押解锁，以太坊将面临多大抛压？

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以太坊核心开发人员在本周四的全核心开发人员大会上完成了网络下一次硬分叉的一部分，升级名为“上海”。 对于普通投资者来说，上海升级除了一系列的技术创新外，更受关注的升级还在于质押物的解锁。 自ETH PoS质押机制诞生以来，大量的ETH被质押锁定。 这些ETH未来解锁后会对市场产生怎样的影响？ 请阅读。

文/卢二郎

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每天最多解锁 50,000 ETH

以太坊核心开发人员在本周四的全核心开发人员大会上完成了网络下一次硬分叉的一部分，升级名为“上海”。

对于普通投资者来说2023年以太坊价格，上海升级除了一系列的技术创新外，更受关注的升级还在于质押物的解锁。 自ETH PoS质押机制诞生以来，大量的ETH被质押锁定。 这些ETH未来解锁后会对市场产生怎样的影响？

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《上海》升级了什么？

本次升级定于2023年3月，将开放信标链质押的ETH提现，即EIP 4895。开发者也同意在上海升级，解决EVM Object Format（EOF）的落地，本质上是升级以太坊虚拟机。 这一改进已通过一系列 EIP 进行，包括 EIP 3540、EIP 3670、EIP 4200、EIP 4570、EIP 5450。开发人员还同意在 2023 年秋季的某个时候进行第二次硬分叉，这将解决另一个重要的扩展问题upgrade — proto-danksharding，也称为 EIP 4844。EIP 4844 将通过分片使以太坊更具可扩展性，分片是一种将网络划分为“碎片”以增加其容量并降低 gas 费用的方法。 在周四的电话会议之后，以太坊开发人员的目标是在 12 月 15 日至 16 日左右为上海（升级）推出一个新的公共测试网。 以太坊开发者将在下个月集中精力让上海尽可能顺利，并计划在2023年1月中下旬推出主网影子分叉。

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出口限制

目前ETH质押总量超过1555万枚，已质押ETH总量的13%。 按照当前价格计算，这些面临释放的ETH总价值超过198亿美元。 但幸运的是，这些 ETH 并不会全部投入市场——即使持有者有这个想法，他们也做不到。 早在ETH转PoS之初，设计者就考虑到了ETH大量提现对市场的影响。 因此，对验证者节点的退出和退出做了一些限制。 当验证节点发起退出请求时，不能立即退出，而是进入退出队列。 根据退出机制的设计，ETH提现中有一个概念叫做“Churn Limit Quotient”，即验证者总数/65536。这个数字代表了以太坊链上每个epoch的最大退出次数。 截至本文发表，信标链上共有 485,573 个以太坊验证者。 也就是说，目前每个时期可以撤回 485、573 / 65、536 ≈ 7 个验证者。 所有验证者将依次排队退出。 按照这个退出速度，每天可以有1575个验证者退出，每个验证者质押32个ETH2023年以太坊价格，那么每天最多可以解锁50400个ETH。 即使当前质押的 ETH 全部撤回——这是不可能的，这意味着以太坊网络不复存在——仍然需要 311 天才能完成所有质押的 ETH 的提现。

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ETH 质押在哪里？

目前，Staking 服务提供商仍然是最大的 Staking 来源。 Dune 数据显示，约三分之一的 ETH 质押来自质押服务商，而中心化交易所占比几乎相同，位居第二。 此外，巨鲸独立质押的ETH数量也不容小觑，占总量的五分之一以上。 作为最受欢迎的质押服务提供商，Lido 拥有 29% 的市场份额，质押了约 460 万个 ETH，其次是 Coinbase，质押了超过 200 万个 ETH。 此前，stETH 的价格已经多次解锚。 相比上海升级解锁释放的ETH抛售压力，或许stETH的解锚更值得关注。 目前，stETH 占 Curve stETH/ETH 流动性池的 62%，池中只有 220,000 个 ETH。 目前stETH仍有1%左右的负溢价。

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Staking 风险，或更多来自监管

目前，ETH质押解锁的抛售压力似乎并没有人们想象的那么大。 现在加密市场略有回暖，Staking解锁的影响可能不值得过多关注。 更值得关注的是老生常谈的监管问题。 Etherscan 的节点跟踪统计显示，大约一半的 Staking 节点来自美国，监管风险可能仍是 Staking 的最大风险。 早在今年 9 月，SEC 主席 Gary Gensler 就表示，允许持有人“质押”其代币的加密货币和中介机构可能需要通过 Howey 测试以确定其资产是否为证券，这意味着 PoS 加密货币可能受制于联邦证券规定。 PoS 共识的加密货币是否是证券的问题早已悬而未决。 上海升级完成后，ETH将解锁并产生收益。 监管是否会继续出击，还是会成为PoS ETH的达摩克利斯之剑。

结束