今日推荐 |机构投资者必读的 7 部比特币经典著作

作者：Matt Huang，加密资产投资基金范式联合创始人兼管理合伙人，红杉资本前合伙人，字节跳动天使投资人

编译：詹娟

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经过几年的中断，比特币再次成为人们关注的焦点。我们最近发表了一篇文章“比特币的公开怀疑论者”，帮助新一波投资者揭开比特币的神秘面纱。许多投资者和机构问我们：为了更深入地了解比特币，我们还应该阅读哪些内容？以下是一些最受欢迎的文章。

Wences Casares（2019 年 3 月）

Wences 是比特币钱包公司 Xapo 的创始人，也是 Paypal 和 Libra 的董事。 Wences 很早就看到了比特币的潜力，被称为“零号病人”，因为他将比特币介绍给了许多投资者，尤其是硅谷的投资者。

2019 年，Wences 终于在他的文章“比特币小额分配的原因”中谈到了他对比特币的见解：

比特币是一个引人入胜的实验，但它仍然只是一个实验。所以它仍然有可能失败并可能变得一文不值。在我看来（主观），比特币失败的概率至少是 20%。但经过 10 年不间断的良好运营，超过 6000 万用户，每月新增用户超过 100 万，全球每日转账超过 10 亿美元，成功的机会很大。在我（主观）看来2015年比特币价格多少钱一个，它至少有 50% 的成功机会。如果比特币真的成功了，1 个比特币可能在 7 到 10 年内价值超过 100 万美元。这是比特币当前价值的 250 倍（在撰写本文时，比特币约为 4,000 美元）。

Vences 在阿根廷长大，眼睁睁地看着家人三度失去全部积蓄，在谈到他的比特币之旅时，他分享了悲痛的经历：

我在阿根廷的巴塔哥尼亚长大，我的父母都是牧羊人。在成长过程中，我三度目睹我的家人失去了全部财产：第一次是因为货币大幅贬值，第二次是因为恶性通货膨胀，最后一次是因为政府没收了他们所有的银行存款。

每次我们转身，一场新的、不同的经济风暴都会让我们失望。我对这些事件的记忆不是经济或金融的，而是非常情绪化的。我记得我的父母为钱争吵，我记得我很害怕，我记得我们周围的每个人都很害怕，然后又陷入了动物般的绝望。我记得当时我在想，为什么这些危机总是对穷人造成最严重的打击是不公平的。

有些人有足够的钱来获得一些美元来保护自己；有些人有更多的钱买房子或公寓，这样保护自己；有钱的人可以在国外开银行账户，这样可以保护自己。但穷人不能做这些事情，因此受到的打击最大。

当我看到互联网的兴起时，我年轻而理想主义，我真诚地相信互联网将永远民主化和改变金钱。但是互联网诞生30年过去了，它解决了很多问题，但增加经济自由并不是其中之一。

当我偶然发现比特币时，我正要放弃互联网能够解决这个问题的希望。一开始我很不屑一顾，但越了解它2015年比特币价格多少钱一个，我就越好奇，在研究和使用比特币六个月后，我决定用我的职业、我的资本和我的声誉来帮助比特币取得成功。

没有什么比能够告诉我的孙子们我是帮助比特币成功的一个非常大的社区的一员更让我自豪的了。由于比特币的成功，数十亿人现在可以安全地发送、接收和存储他们想要的任何形式的货币，就像发送或存储图片一样容易。正因为如此，发生在我父母和无数其他人身上的事情，再也不会发生了。

2019 年 3 月小额分配比特币的案例

Paul Tudor Jones（2020 年 5 月） Paul 是过去 30 年来最受推崇的宏观交易员之一，也是对冲基金 Tudor Investment Corporation 的创始人。在 2020 年 5 月给投资者的信中，他预测了大规模的货币通胀并披露了一项比特币投资：

但是（巨大的货币通胀）促使我花了两年时间，Bannei 第一次重新审视了比特币作为可投资资产的地位。它属于价值存储类别，本质上是半交易性的，这增加了它的价值。比特币交易平均需要大约 60 分钟才能完成，使其“更接近金钱”。它必须与金融资产、黄金和法定货币等其他价值储存手段以及艺术品、宝石和土地等流动性较低的手段竞争。每个投资者都面临的问题是：“10年后谁会是赢家？”

最后，最好的利润最大化策略是拥有最快的马。只拥有最好的马，不要被知识分子所束缚，因为如果你认为自己比市场更聪明，你可能最终会在表演的尘埃中哭泣。如果我必须预测，我敢打赌，这匹快马会是比特币。

英属维尔京群岛信函 - 2020 年 5 月的巨大货币通胀

马克·安德森（2014 年 1 月）

Marc Andreessen 是风险投资公司 Andreessen 是 Horowitz (a16z) 的联合创始人和 Netscape 的联合创始人，该公司在互联网的兴起中发挥了关键作用。 2014 年，马克写了一篇纽约时报的专栏文章，“为什么比特币很重要”，他在其中写道：

一项神秘的新技术开始了它似乎是凭空出现的，但它实际上是研究人员潜心研究、潜心研究近20年的结果。

政治理想主义者将解放和革命愿景投射到它上面；建制精英对此嗤之以鼻。

另一方面，技术专家——书呆子——沉迷于它。他们看到了其中的巨大潜力，并花费了晚上和周末的时间来完善它。

最终，主流产品、公司和行业开始将其商业化；它的影响开始增长；那么，很多人开始疑惑，为什么一开始就没有表现出能量的差异呢？

我说的是哪种技术？ 1975 年的个人电脑，1993 年的互联网，以及——我相信——2014 年的比特币。

为什么比特币很重要，2014 年 1 月

比尔·米勒（2015 年 9 月，2017 年 11 月）

Bill 与 Miller Value Partners 创始人、Legg Mason Capital Management 前投资组合经理、著名价值投资者。 2015 年，比尔从价值投资者的角度写了一篇关于比特币的文章：

价值投资的程式化观点通常指的是低会计倍数，但在以内在价值的价格交易资产时，我们试图更广泛地定义“价值”。我们的方法是一种概率方法，这意味着我们尝试考虑可能影响未来资产价值的各种可能状态。然后我们确定资产在几个代表性场景下的可能价值，将每个场景的价值乘以我们认为它可能发生的概率，然后将这些值相加得到“价值的集中趋势”。我们对比特币的思考过程是我们概率价值方法的一个典型例子，尽管这种资产可能不会引起更多传统价值投资者的注意。因此，我们将首先简单介绍比特币，然后讨论估值框架。

价值投资者对比特币的看法？！，2015 年 9 月

比特币在 2017 年创下历史新高，引发了许多人的质疑。比尔很好地捕捉到了这种怀疑，并给出了他的回应：

最近，一些世界上最优秀和最老练的投资者、财务主管和学者就我们的一些客户帐户对我们提出了批评。持有的一项投资——比特币——取得了不寻常的收获。 Jamie Dimon、Ray Dalio、Howard Marks、Larry Fink、Bob Shiller 和 Paul Paul Krugman 都对比特币发表了评论。戴蒙称其为“欺诈”，拥有它的人是“愚蠢的”；达利欧称之为“泡沫”； Max 称其为“毫无根据的狂热”；芬克称其价格为“洗钱指数”；克鲁格曼此前曾宣称其为“邪恶”。在 2014 年接受 CNBC 采访时，沃伦·巴菲特建议投资者远离它，称其为“海市蜃楼”。他说，具有“巨大的内在价值”，“对我来说似乎是个笑话。”

总的来说，我认为对比特币的强烈负面看法属于“新事物，旧思想”的范畴。每当我们遇到以前从未见过的东西时，我们都会尝试通过将其与我们以前见过或我们认为可以理解的东西进行比较来理解它。我们通过类比推理，或使用似乎合适的隐喻。这种方法有时有效，有时无效。随着我们获得更多的理解和经验，我们的想法（希望）会变得更好、更准确。

确定性不是确定性的检验。我们一直坚信许多事情并非如此。 – Oliver Wendell Holmes，2017 年 11 月

穆雷斯塔尔（2017 年 10 月）

Murray 是价值驱动型投资咨询公司 Horizo​​n Kinetics 的创始人。 2017 年，Murray 写道，“加密货币防止购买力长期受到侵蚀的潜力”：

学术界和主流投资行业不接受加密货币合法的主要原因之一是现代投资组合理论将风险定义为价格波动。加密货币的波动性甚至比波动性最大的股票类别还要大。然而从历史上看，不是在日常或每年的背景下，最大的投资主题从来都不是控制波动性。这个主题一直是关于保护购买力，换句话说，防止它被侵蚀——政府对货币的无休止贬值与公民抵制贬值的努力之间的较量。

为了便于理解，这里仅举两个例子来说明，在政府货币政策的漫长历史中，无论远近，其目的都是为了让本国货币贬值。在任何保护程序的生命周期中，这都是毁灭性的。

Horizo​​n Kinetics – 2017 年第三季度评论，2017 年 10 月

约翰·普费弗（2017 年 12 月）

John 是一名企业家和投资者，他在 KKR 担任合伙人超过 10 年。 2017 年，John 写了一篇关于（机构）投资者如何看待加密资产的文章：

区块链技术有可能颠覆许多行业并创造巨大的经济盈余。公共区块链协议的开源性质，加上打破垄断效应的内在机制，意味着绝大多数经济盈余将流向用户。虽然数百亿甚至数千亿美元的价值可以归因于这些协议背后的加密资产，因此投资者，其基础价值将分布在许多不同的协议中，并且考虑到当前的估值，考虑到风险情况是通常不足以为长期投资者提供有吸引力的回报。

一个关键的特殊情况是，加密资产有可能成为占主导地位的非主权货币，价值数万亿美元。尽管存在风险，但对于当前的用例领导者（比特币）来说，潜在价值和盈利能力足够高，以至于许多投资者将一小部分资产转换为比特币进行长期投资是一个合理的决定。

一位（机构）投资者对加密资产的看法，2017 年 12 月

John 还在 2018 年 Sohn 投资者大会上发表了他的比特币投资论文。

维杰·博亚帕蒂（2018 年 3 月）

Vijay Boyapati 是 Google 的早期工程师，他于 2018 年 3 月撰写了文章“看涨比特币的理由”。 Vijay 自称是奥地利经济学院的粉丝，在他的文章中融入了比特币社区中常见的意识形态。虽然这种意识形态可能会或可能不会吸引每个投资者，但 Vijay 对比特币及其作为一种新货币资产的潜力提供了敏锐而全面的概述。

以下摘自货币的阶段性演变：

现代货币经济学痴迷于将货币作为交换媒介。在 20 世纪，各国垄断了货币的发行，并继续减少其作为价值储存手段的用途，从而形成了一种错误的信念，即货币主要被定义为一种交换媒介。许多人批评比特币不适合用作货币，因为它的价格波动很大，不适合作为交换媒介。然而，这是本末倒置。货币总是分阶段发展，价值储存的作用先于交换媒介的作用。

边际经济学之父之一威廉·斯坦利·杰文斯解释说：

历史上……黄金最初是作为一种商品，作为一种装饰品；其次，作为财富的储存；第三，作为交换媒介；最后，作为价值的衡量标准。

用现代术语来说，货币的演变始终遵循四个阶段：收集、价值储存、交换媒介和记账单位。

2018 年 3 月比特币的看涨案例